中金：一季度公募基金仓位下降，港股配置提升

公募基金2021年一季报回顾：仓位下降，港股配置提升

2021年一季度公募股票类资产配置比例略降。一季度市场在经历春节前上涨后步入“中期调整”，沪深300和创业板指季度跌幅分别为3.1％和7.0％。市场波动明显的背景下公募基金资产结构略有变化：股票资产总额虽从去年四季度5.3万亿元提升至5.45万亿元，但A股总持仓市值从4.85万亿元略降至4.81万亿元。股票类资产占全部资产比重由25％小幅下降至24％，其中海外中资股占资产比重由2.04％提升至2.77％，债券、现金等资产占比变化幅度较小。

公募头部化趋势愈发明显。虽然一季度市场波动加大，但公募基金持股市值占A股市场自由流通市值比重由15％上升至16％，续创2016年以来的新高。而且年初公募产品发行高潮中，头部基金表现抢眼，前十大基金管理公司持股市值占全部公募基金比重从49％进一步上升至51％。

主动偏股型基金仓位有所下降，港股配置提升。主动偏股型（普通股票型加偏股混合型）基金的仓位今年一季度由88％下降至86％，仍处在历史的中高分位水平。港股配置占比继续提升，主动偏股型基金的港股配置比例从去年四季度的10.5％大幅提升至14.3％。

配置特征：持股分散度提升。银行加仓，电气设备减仓

从主动偏股型基金管理人第一季度的重仓仓位配置方向来看：

1）龙头公司持股集中度略降。主动偏股型基金重仓前400的公司重仓市值占全部重仓股的比例从96.6％下降至95％，持股集中度略有下降。贵州茅台、五粮液、泸州老窖、海康威视和中国中免位列A股持仓市值前五，港股中的腾讯、美团和港交所等主动持股市值相对较高。

2）主板加仓，创业板和科创板减仓。科创板仓位自2019年开板以来重仓仓位持续提升，但由去年四季度2.6％下降至今年一季度2.47％；创业板重仓仓位也有所下降。

3）新老经济仓位进一步均衡。新经济板块重仓仓位从去年四季度77％下降至75％，电气设备明显减仓，计算机、家用电器和汽车等同样降幅居前，立讯精密、美的集团、通威股份等在一季度基金减持家数较多；食品饮料虽然一季度波动较大，但仓位降幅较小，贵州茅台仍获得大量基金增持；医药生物板块在经历连续2个季度大幅减仓后，一季度再获明显增仓，其中智飞生物、药明康德和长春高新增持较多。老经济板块中，银行获得大幅加仓，招商、兴业和平安银行是重点增仓对象，基础化工、建材等板块重仓仓位也有所提升，长江电力、东方雨虹和万华化学等在一季度基金增持家数较多。老经济重仓占比提升与一季度股市老经济跑赢新经济的表现一致，其中领涨的钢铁和电力虽然重仓比例较低，但也有明显提升。

下一阶段操作建议：局部热点新方向开始浮现

市场仍处于磨底期，中期前景无须过于悲观。市场整体可能仍然处在“磨底期”，但已经出现了一些估值较为合理、产业发展中长期向好的投资机会值得逐步布局。展望下一季度，我们建议从如下思路自下而上选股：1）自动驾驶主题；2）行业保持高景气（新能源汽车产业链中上游、新能源光伏、半导体硬件科技等）；3）估值相对合理且基本面仍在复苏行业（泛消费行业，如轻工家居、家电、汽车、酒店旅游，以及部分供需结构相对好的部分周期行业，如铝等）。

来源：中金公司

来源:金融界网