粤开策略：指数分化、风格切换 低估值“真香”

市场表现

A股走势分化，上证指数收涨0.22%报3347.30点，深证成指跌0.54%报13658.20点，创业板指早盘冲高后跳水，收跌1.41%报2620.67点。

成交方面，两市成交8217.58亿元，较前一交易日缩量317.80亿。北向资金全天净卖出1418万元，其中沪股通净买入6.13亿元，深股通净卖出6.27亿元，连续买入沪市、卖出深市。

盘面上来看，银行、钢铁、非银、房地产涨幅居前，军工股午后崛起，家用电器、电气设备、休闲服务、医药生物、食品饮料走势低迷。

热点解读

国家发展改革委新闻发言人孟玮在新闻发布会上重磅发声：高度重视企业债券风险防范工作，应对债务风险以及违约处置方面，将重点在三个方面加大工作力度。一是加强监管。二是强化协同。三是抓早抓小。针对个别苗头性风险隐患，密切关注相关债券的付息兑付工作，督促制定化解方案，保护投资者合法权益。据统计，截至11月10日，今年已完成核准或注册企业债券8288.45亿元，完成发行4767.79亿元，均比去年同期实现正增长。重磅发声也给近期受信用债密集“爆雷”的市场注入“强心剂”。

根据汇丰最新调查显示：超过六成的顶级国际机构投资者和大型企业计划在未来12个月内进一步扩大其中国投资组合的规模，平均增幅达24.5%。在全球极低利率的大环境下，有吸引力的收益率是海外投资者加大对中国市场的参与的关注重点。从交易量数据来看，国际投资者对中国债券和股票市场的参与度显著增加。2020年前9个月，债券通成交量同比增长122%，深港通及沪港通北向成交量同比分别上涨157%和77%。随着我国评级体系和资金汇出制度的逐步改善，将有利于刺激海外投资者参与中国市场的热情。

大势研判

指数早盘分化明显，大金融+周期股联袂上涨助力沪指震荡走高，创业板近期表现低迷，成交明显萎缩，市场热钱主要集中在低估值、顺周期板块。近期食品饮料、电气设备、休闲服务、汽车、医药生物等今年以来涨幅超40%排名靠前的板块均出现了连续回调，随着年底基金的结算时间临近，存在部分机构提前获利了结锁定收益的情况，近期市场追逐低估值的风格也符合偏防御的投资策略。因此，配置上，建议投资者重点关注两条主线：

一是，后疫情时代，低估值且受益于经济复苏的板块；

二是，关注业绩成长性高并且能够延续到明年的方向。

风险提示：股市有风险，投资需谨慎。