货币市场利率波动上升股债风险偏好持续回暖第一财经研究院中国金融条件指数周报-中国

　　周上，较前一周较着宽松银行间市场活动性。量来看从成交，均成交量高达7.5万亿元上周银行间质押式回购日，交量超越8万亿元4月6日单日成，高单日成交量创下汗青最。

　　4月7日当周在4月3日至，件日度指数均值为-0.65第一财经研讨院中国金融条，降1.55较前一周下，降落0.6年内指数。

　　月末3，性分层的征象较着银行间市场活动，4月当前而进入，的活动性分层场面大幅减缓银行与非银金融机构之间。最初一周在3月，的均匀差值高达133bpR007与DR007之间，上周而在，值降落至30bp二者之间的均匀差。

　　周上，交量大涨A股成，万亿元上升至1.2万亿元日均成交量由前一周的1。率同步较着上升A股加权市盈，7日的一周停止4月，整的市盈率约为18.64A股经各板总市值加权调，升2.7%较前一周上。内年，35万亿元上升至1.43万亿元A股融资与融券的余额差值由1.。

　　较前一周上升上周A股股指，较前一周上升1.7%、2.1%和2.0%此中上证综指、中小板指和创业板指数别离。化减去10年期国债收益率）来看从次要股指风险溢价（股指同比变，偏好快速回暖年内A股风险，涨幅别离为17.44%、24.49%和24.26%上证综指、中小板指和创业板指的风险溢价在年内累计。

　　内年，场操纵开释了大批活动性央行经由过程降准和公然市。两次降准累计开释资金1万亿元以上央行在客岁12月和本年3月的，F余额总和大幅超越往年而本年的逆回购和ML。布景下在此，然显现颠簸上升的趋向次要货泉市场利率依，在兴旺的资金需求这表白市场上仍存。

　　4月进入，性较着趋势宽松银行间市场活动。周上，成交量高达7.5万亿元银行间质押式回购日均，量打破8万亿元4月6日成交，史最高创下历。价钱来看从资金，末比拟与3月，利率降落100bp以上存款类机构质押式回购，率降落50bp以上银行间质押式回购利。活动性分层征象较着减缓银行与非银机构之间的，由前一周的133bp降落至30bpR007与DR007之间的均匀利差。内年，场操纵开释了大批活动性央行经由过程降准和公然市。两次降准累计开释资金1万亿元以上央行在客岁12月和本年3月的，F余额总和大幅超越往年而本年的逆回购和ML。布景下在此，然显现颠簸上升的趋向次要货泉市场利率依，在兴旺的资金需求这表白市场上仍存。

　　周上，219.41亿元A股融资总额为，470.1亿元较前一周降落。月9日停止4，金3774.84亿元A股年内累计召募资，2021年同期程度低于2022年和。

　　比增速低于往年多项债券余额同。9日的一周停止4月，比增速为13.9%当局部分债券余额同，速降落3.6个百分点较2022年同期增；同比增速为5.2%金融部分债券余额，降落9.2个百分点较2022年同期；同比增速降至-0.7%非金融企业部分债券余额，速降落10个百分点较2022年同期增。

　　周上，资额均较前一周较着降落债券市场刊行额与净融。中其，为6922.26亿元上周债券市场总刊行额，1.12万亿元较前一周降落；为-255.99亿元债券市场总净融资额，077.52亿元较前一周降落5。

　　周上，级利差连结不变信誉债之间的等。级利差来看从中票等，月7日停止4，之间的利差为70.33bpAA级中票与AAA级中票，之间的利差为311.33bpAA-级中票与AAA级中票；内年，差累计降落幅度为17.61bpAA级与AAA级中票之间的利，差累计降落幅度为11.61bpAA-级与AAA级中票之间的利。

　　分目标来看从指数的成，是动员指数下行的枢纽身分上周银行间市场活动性宽松。面身分：一是季末身分减退活动性宽松背后次要有两方，期资金需求降落银行间市场短；融资较前一周明显降落二是上周债券刊行与，给较为充分机构资金供。内年，的风险偏好同步回暖债券市场与股票市场，下行和A股市盈率的走高反应在信誉债收益率的连续。

　　4月7日当周在4月3日至，件日度指数均值为-0.65第一财经研讨院中国金融条，降1.55较前一周下，降落0.6年内指数。面身分：一是季末身分减退活动性宽松背后次要有两方，期资金需求降落银行间市场短；融资较前一周明显降落二是上周债券刊行与，给较为充分机构资金供。内年，的风险偏好同步回暖债券市场与股票市场，续下行和A股市盈率的走反应在信誉债收益率的持高

　　益率降落幅度较着因为短端国债收，限期利差上升上周国债的。7日当周停止4月，限利差均值为62.7bp10年期与1年期国债的期，升3.8bp较前一周上。内来看从年，差先升后降国债限期利，今朝停止，降幅度到达12bp国债限期利差累计下。

　　周上，资额均较前一周大幅降落债券市场总刊行额和净融，活动性宽松的缘故原由之一这也是鞭策银行间市场。为6922.26亿元上周债券市场总刊行额，1.12万亿元较前一周降落；为-255.99亿元债券市场总净融资额，077.52亿元较前一周降落5。构造来看从融资，周净融资转为净归还上周政策银行债由单，续3周净归还同业存单连，融资比重由20%降落至13%招致金融部分年内净融资占总净。级市场来看从债券二，宽松影响受活动性，益率降落较着短端国债收，益率单周降落幅度到达10bp以上1月期、3月期和6月期国债收，率根本连结不变中长端国债收益。月起自3，续第5周遍及降落信誉债收益率连，计降落幅度大于AAA级信誉债而且AA级信誉债收益率的累，信誉利差也同步下行信誉债与国债之间的。

　　4月进入，性较着趋势宽松银行间市场活动。周上，成交量高达7.5万亿元银行间质押式回购日均，量打破8万亿元4月6日成交，史最高创下历。价钱来看从资金，末比拟与3月，利率降落100bp以上存款类机构质押式回购，率降落50bp以上银行间质押式回购利。活动性分层征象较着减缓银行与非银机构之间的，由前一周的133bp降落至30bpR007与DR007之间的均匀利差。

　　构造来看从发债，融企业部分都是净融资上周当局部分和非金，为净归还金融部分。部分来看从当局，行速率放缓上周国债发，466.93亿元处所当局净融资1，融资的次要动力是拉动当局部分，净融资比重跃升至74.4%年内当局部分债券净融资占总。部分来看从金融，续3周净归还同业存单连，161.8亿元降落至-1360.7亿元年内累计净融资额由2月中旬的最高点6，周净融资转为净归还上周政策银行债由单，还达1872.3亿元招致上周金融部分净偿。券融资仍然表示平平非金融企业部分债，184.03亿元上周净融资额仅为，资险些都是由短融拉动年内非金融企业部分融。

　　周上，.5亿元降落至219.41亿元A股单周融资额由前一周的689。市场来看从二级，前一周上升1.7%、2.1%和2.0%上证综指、中小板指数和创业板指数别离较。周上，20%至1.2万亿元A股日均成交量上升，.7%至18.64市盈率同步上升2。内年，值上升至1.43万亿元A股融资与融券的余额差。

　　级市场来看从债券二，宽松影响受活动性，益率降落较着短端国债收，益率单周降落幅度到达10bp以上1月期、3月期和6月期国债收，率根本连结不变中长端国债收益。月起自3，续第5周遍及降落信誉债收益率连，计降落幅度大于AAA级信誉债而且AA级信誉债收益率的累，信誉利差也同步下行信誉债与国债之间的。

　　周上，逆回购290亿元央行共投放7天，.16万亿元逆回购到期1，.13万亿元净回笼货泉1。活动性趋势宽松跟着银行间市场，模较前几周大幅减少央行公然市场操纵规。

　　周上，.5亿元降落至219.41亿元A股单周融资额由前一周的689。市场来看从二级，前一周上升1.7%、2.1%和2.0%上证综指、中小板指数和创业板指数别离较。周上，20%至1.2万亿元A股日均成交量上升，.7%至18.64市盈率同步上升2。内年，值上升至1.43万亿元A股融资与融券的余额差。

　　周上，率差一样遍及下行信誉债与国债收益。级债券中在AAA，差降落6.37bp企业债与国债收益率，差降落3.87bp公司债与国债收益率，益率差降落5.6bp资产撑持证券与国债收，差降落5.94bp中票与国债收益率。级债券中在AA，差降落6.37bp企业债与国债收益率，率差降落4.2bp公司债与国债收益，益率差降落6.22bp资产撑持证券与国债收，差降落5.93bp中票与国债收益率。

　　周上，续第5周遍及下行信誉债收益率连。来看详细，级债券中在AAA，降落6.19bp、3.69bp、5.75bp和5.42bp上周5年期企业债、公司债、中票与资产撑持证券的收益率别离；级债券中在AA，降6.19bp、4.02bp、5.74bp和6.04bp5年期企业债、公司债、中票与资产撑持证券的收益率别离下。以来3月，降落幅度大于AAA级信誉债AA级信誉债收益率的累计。

　　价钱来看从资金，由前一周的高位降落次要货泉市场利率。利率中在隔夜，%和1.81%降落至4月3日的1.46%和1.30%R001与DR001利率别离由3月31日的2.64，118bp和52bp二者降落幅度别离为。购利率中在7天回，%和2.39%降落至4月3日的2.16%和1.86%R007和DR007利率别离由3月31日的3.71，155bp和53bp二者降落幅度别离为。

　　周上，益率涨跌纷歧各限期国债收。端来看从短，动性宽松影响受货泉市场流，率降落幅度较为较着上周短端国债收益，17.12bp、16.02bp、10.88bp和3.65bp1月期、3月期、6月期和1年期国债收益率均值的降落幅度别离为。端来看从中长，益率颠簸幅度较小年内里长端国债收，相对不变走势连结，上升0.18bp、0.14bp和1.04bp上周5年期、10年期和30年期国债收益率别离。

　　周上，资额均较前一周大幅降落债券市场总刊行额和净融，活动性宽松的缘故原由之一这也是鞭策银行间市场。为6922.26亿元上周债券市场总刊行额，1.12万亿元较前一周降落；为-255.99亿元债券市场总净融资额，077.52亿元较前一周降落5。构造来看从融资，周净融资转为净归还上周政策银行债由单，续3周净归还同业存单连，融资比重由20%降落至13%招致金融部分年内净融资占总净。

　　上来看从趋向，12月起自客岁，场活动性的投放力度央行大幅增长了对市，然显现颠簸上升的趋向但次要货泉市场利率仍，防控优化以后这表白在疫情，盛的资金需求市场上存在旺。供应来看从资金，年3月两次下调存款筹办金率央行别离在客岁12月和今，金1万亿元累计开释资；外此，作投放大批短时间资金央行经由过程公然市场操，额总和均匀值到达6万亿元以上年内逆回购和中期假贷便当的余，年程度远超往。金投放布景下在如许的资，慌张的征象时有发作银行间市场活动性，的R007利率颠簸性大幅增长特别是反应全市场假贷资金价钱，热的市场融资需求这从侧面印证了火。