光大证券：紫光国微特种IC之王持续高增长 多品类拓展有望打开新空间

来源：光大证券

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2020年10月20日，紫光国微发布2020年三季报：公司前三季度实现收入23.20亿元，同比-6.78％，扣除合并范围变化的影响，同比+23％；实现归母净利润6.85亿元，同比+87.51％。实现扣非归母净利润6.24亿元，同比+66.57％；经营活动现金流-1.12亿元，上年同期-2.39亿元。

点评：

Q3表现接近业绩预告上限， 特种集成电路高速增长

公司前三季度实现归母净利润6.85亿元，接近2020年中报业绩预告值5.48~6.94亿元上限，主要系公司特种集成电路业务快速增长。公司预计全年净利润数额约为7.51~8.72亿元，相较上年同期+85％~115％。公司前三季度毛利率为54.56％，同比+19pcts，随着特种集成电路业务占比逐渐加大，公司盈利能力大幅改善。

公司20Q3实现收入8.56亿元，同比-7.96％。实现归母净利润2.82亿元，同比+64.05％，实现扣非归母净利润为2.68亿元，同比+71.08％，单季度净利润实现了快速增长。单季度毛利率为53.68％，同比+18pcts，毛利率大幅增长主要系公司产品结构发生改变，盈利能力较强的特种集成电路业务快速增长。

可转债加码安全芯片和车载芯片，竞争力不断增强

公司于2020年10月9日发布可转换公司债券预案，拟募集资金15亿元用于高端芯片产业化项目，其中6亿元投向高端安全系列芯片项目，重点布局5G应用、云计算和车联网领域、4.5亿元投向车载控制器芯片项目，持续拓展汽车电子产业，4.5亿元补充流动资金。公司持续布局新型高端芯片研发项目，市场竞争力不断增强。

5G SIM卡推进顺利，数字货币解决方案有望打开新空间

公司5G SIM卡销售版图已拓展至北京、重庆等13个省市，实现三大运营商全覆盖。公司量子安全超级SIM卡亦顺利推出，广泛用于量子加密通话，量子加密视频会议等多样化场景，公司超级SIM卡推进顺利。公司旗下“THD89”系列智能安全芯片，已通过CC EAL 6+ 认证，成为国内首款取得全球最高安全等级认证的安全芯片，可提供基于手机-SIM卡、手机-安全SD卡等各种硬件数字钱包形态的数字货币支付终端解决方案，数字货币的不断普及将有望带动公司进入新的成长空间。

国微电子是国内领先的特种集成电路平台型企业

国微电子是首家启动国家“909”工程的集成电路设计公司，已承接特种装备重点项目200多项和多项国家重大专项项目，是集成电路领域承担国家重大专项项目数最多的民营企业，同时公司为特种FPGA及特种存储芯片的国产主要供应商。国微电子特种集成电路业务的主要产品包括：微处理器、存储器、可编程器件FPGA、总线、接口驱动、电源管理和定制芯片等七大类近400个品种，横跨数字、模拟、存储、功率、FPGA等众多领域，相较国内科研院所拥有更强市场化机制和更高的竞争壁垒。

特种集成电路业务深度受益于十四五的下游高景气

（1）新一代的大规模可编程器件FPGA系列产品已经研制完成，该产品的市场前景巨大，是用户国产化率提升的核心器件之一，该产品的顺利推出将进一步强化公司在该产品领域的龙头地位；（2）可编程系统集成芯片（SoPC）产品已经成为国内的标杆性产品；（3）高性能电源类产品的用户快速增长，在多个应用领域实现了国产化率提升；（4）3D封装集成存储器产品销售快速增长，产品应用覆盖面逐步扩大。

风险提示：特种集成电路行业预算支出不及预期风险，毛利率波动风险。